Les risques en mer Noire ont soutenu les céréales, mais la récolte et la logistique en Ukraine ont limité les gains

La séance a présenté une tonalité mitigée mais globalement modérément haussière pour les céréales. L’influence la plus forte est venue de la mer Noire, où plusieurs informations faisant état d’attaques de drones contre des navires dans les eaux roumaines et bulgares ont ravivé les inquiétudes concernant la sécurité des exportations de céréales et d’oléagineux, les coûts de fret et les primes d’assurance. Cela a été renforcé par des informations selon lesquelles les exportations russes de blé via la mer Noire ont fortement chuté, tandis que les interventions publiques sur le marché des céréales ne pouvaient couvrir qu’une part limitée du déficit.

Dans le même temps, le marché n’a pas évolué dans une seule direction. La pression baissière est venue de l’avancement de la récolte en Ukraine, de rendements moyens relativement solides et d’un accord entre l’Ukraine et la Roumanie visant à augmenter le transit ferroviaire vers Constanta, ce qui pourrait atténuer les goulets d’étranglement à l’exportation. En Amérique du Nord, les signaux étaient mitigés : les retards dans les récoltes de maïs et de soja, la baisse des notes de condition du maïs américain et les inquiétudes météorologiques ont soutenu les prix, mais d’autres titres ont fait état d’une surprise baissière de l’offre de maïs de l’USDA et, dans certains cas, d’une progression des récoltes supérieure à la moyenne.

• Les attaques contre des navires en mer Noire ont accru le risque pour les exportations ukrainiennes et régionales de céréales. Cela est d’abord favorable au blé, mais aussi au maïs, à l’orge et aux flux liés au tournesol via la hausse du fret, de l’assurance et de l’incertitude logistique.
• Les exportations russes de blé via la mer Noire ont été signalées en forte baisse, et les interventions russes sur les céréales n’étaient considérées comme capables de compenser qu’une partie du déficit à l’exportation. Cela implique une offre exportable plus restreinte en provenance d’une origine clé.
• Plusieurs éléments indiquaient explicitement une prolongation de la hausse du blé ainsi qu’un risque de pénuries de blé riche en protéines lié aux perturbations en mer Noire.
• Aux États-Unis, la lenteur de l’avancement des récoltes de maïs et de soja, la baisse des notes de condition du maïs de l’USDA et les inquiétudes liées à la météo ont soutenu le maïs à court terme et, dans une moindre mesure, les prix du soja.
• Sur le plan macro-météorologique plus large, le rapport faisant état d’un fort risque d’El Niño a apporté un soutien de fond aux céréales et aux oléagineux en renforçant les inquiétudes concernant la sécheresse et le stress thermique dans plusieurs régions.

• L’Ukraine a récolté des céréales sur 63% de la superficie prévue avec un rendement moyen de 4.84 tonnes par hectare, ce qui indique une offre physique significative.
• L’Ukraine et la Roumanie ont convenu d’élargir le transit ferroviaire vers Constanta, ce qui pourrait réduire les goulets d’étranglement logistiques et améliorer les flux à l’exportation. Cela est baissier pour les prix car cela accroît la disponibilité de l’offre sur les marchés mondiaux.
• La nouvelle selon laquelle les céréales russes bénéficieraient d’une priorité pour le transit ferroviaire indique également une circulation régionale de l’offre potentiellement plus fluide.
• Le maïs américain a également fait face à des signaux contradictoires, notamment un titre évoquant un choc d’offre de l’USDA poussant temporairement le maïs sous les 5 $ et des rapports suggérant que l’avancement des récoltes dans certaines zones était supérieur à la moyenne sur cinq ans.
• La baisse des prix du pétrole et l’assouplissement de certaines politiques liées aux carburants aux États-Unis et en Asie ont légèrement réduit la pression sur les coûts dans l’agriculture, même si l’effet direct sur les prix des céréales semblait limité.

• Blé : le gagnant le plus net de la journée. Le soutien est venu des attaques contre des navires en mer Noire, de l’affaiblissement des flux d’exportation russes et des inquiétudes concernant la disponibilité du blé riche en protéines. Toutefois, l’avancement de la récolte ukrainienne et l’amélioration de la logistique de transit ont limité la hausse.
• Maïs : mitigé. Les retards de récolte aux États-Unis et la baisse des notes de condition des cultures ont été favorables, et l’attaque contre un navire civil transportant du maïs a ajouté une prime de risque liée à la mer Noire. Mais des titres baissiers liés à l’offre de l’USDA et une utilisation plus faible du maïs fourrager en Chine ont pesé sur le sentiment.
• Orge : pas de catalyseur majeur propre, mais elle a probablement bénéficié d’un soutien indirect lié au risque pesant sur les exportations en mer Noire et aux effets de substitution avec le blé et le maïs.
• Tournesol : le soutien a été principalement logistique, lié à l’insécurité du transport maritime en mer Noire.
• Soja : la lenteur de l’avancement des récoltes aux États-Unis a été légèrement favorable, mais il n’y avait pas de moteur structurel d’une force comparable.

L’équilibre de la journée a été modérément orienté à la hausse pour le complexe céréalier de la mer Noire, en particulier pour le blé. Les risques liés à la sécurité maritime et l’affaiblissement des flux d’exportation russes ont compensé, sans toutefois l’effacer, la pression baissière provenant de l’offre issue de la récolte ukrainienne, de l’amélioration des routes de transit et de fondamentaux américains mitigés. En bref, le marché a terminé la journée avec une prime de risque claire, mais sans rallye net dans une seule direction.