Les céréales prises entre la prime de risque de la mer Noire et la pression d’une offre nouvelle

La séance s’est terminée sur une tonalité mitigée, proche de la neutralité pour les céréales et les oléagineux. Le soutien le plus fort est venu de la mer Noire, où les attaques, les frappes sur les infrastructures, les risques portuaires et la pression sur les routes terrestres ont maintenu une prime géopolitique et logistique sur le blé, avec des répercussions sur le maïs, l’orge et les marchés liés au tournesol. Dans le même temps, les titres baissiers du côté de l’offre ont été importants : une prévision de récolte céréalière ukrainienne plus élevée, des stocks de céréales plus importants, une forte récolte russe, une prévision d’exportations agricoles russes revue à la hausse et un rebond de la récolte de blé en Australie ont tous pointé vers une meilleure disponibilité.

En Amérique du Nord, les signaux sur le maïs étaient particulièrement contradictoires. Plusieurs éléments ont mis en avant un stress météorologique, des rendements probablement plus faibles dans le Midwest et une pression des maladies, tandis que d’autres ont souligné de bonnes notations de l’état des cultures de maïs et de soja aux États-Unis ainsi que de solides estimations de rendement.

• La logistique de la mer Noire est restée le principal thème de soutien. Les informations faisant état d’attaques dans la région, de frappes affectant les infrastructures de la zone d’Odesa, de risques pour les ponts et les routes d’exportation terrestres, ainsi que d’une escalade plus large de la guerre, ont toutes soutenu le blé en accroissant l’incertitude sur les exportations depuis un pôle clé de l’offre mondiale.
• La route du Danube a subi des pressions. Des niveaux d’eau historiquement bas menaçaient de ralentir les expéditions de céréales et d’oléagineux, augmentant le risque de retards et de coûts de fret plus élevés.
• Les exportations ukrainiennes semblaient plus contraintes. Les nouvelles concernant des blocages portuaires, une prévision plus faible des exportations céréalières ukrainiennes et une forte baisse des expéditions de juillet par un grand exportateur ont soutenu le blé, le maïs et l’orge.
• Le maïs a aussi été soutenu par des risques météorologiques hors mer Noire. Les informations sur des rendements probablement plus faibles dans le Midwest américain, une météo extrême en juillet, des inquiétudes liées aux maladies des cultures et la plus petite récolte de maïs en France depuis 1980 ont apporté un soutien aux céréales fourragères.
• Le soja a bénéficié d’un soutien de la demande. L’accélération des achats chinois de soja américain a soutenu le complexe du soja.

• Les attentes d’offre en mer Noire se sont aussi améliorées dans certains titres. Une prévision de récolte céréalière ukrainienne plus élevée, des stocks de céréales et de légumineuses plus importants, une grande récolte russe et une prévision d’exportations russes plus élevée ont tous pesé sur les prix.
• Le blé australien a ajouté de la concurrence. Les nouvelles d’un rebond de la récolte de blé en Australie ont atténué une partie des inquiétudes sur l’offre mondiale de blé.
• Le maïs a aussi fait face à des signaux baissiers clairs aux États-Unis. Des estimations de rendement élevées de DTN, de solides notations de l’état des cultures américaines pour le maïs et le soja, ainsi qu’une récolte record de maïs au Québec ont limité le potentiel haussier.
• Certaines informations du côté de la demande n’étaient pertinentes qu’au niveau local. L’autosuffisance de la Syrie en blé et des disponibilités suffisantes de blé au Pendjab étaient légèrement baissières, mais surtout à l’échelle régionale.

• Blé : le principal affrontement opposait la prime de risque de la mer Noire à la hausse des attentes d’offre en provenance de Russie, d’Ukraine et d’Australie.
• Maïs : la tonalité était particulièrement mitigée. Les menaces météorologiques aux États-Unis, la plus petite récolte française et le besoin d’importation du Kenya étaient des soutiens, mais de bonnes notations des cultures américaines et des projections de rendement élevées poussaient dans l’autre sens.
• Orge : a surtout suivi le blé sous l’effet du risque logistique en mer Noire et des attentes plus larges d’offre régionale.
• Tournesol : le soutien est venu des risques pesant sur la logistique ukrainienne et les flux d’exportation de la mer Noire.
• Soja : une demande chinoise plus forte pour les fèves américaines a été en partie compensée par des signaux favorables sur l’état des cultures américaines.

À la clôture, le marché n’était ni franchement haussier ni franchement baissier. Les perturbations en mer Noire et les risques pesant sur les exportations ont clairement soutenu les prix, mais des attentes d’offre plus importantes en Russie, en Ukraine et en Australie ont empêché ce soutien de devenir dominant. Le maïs est resté particulièrement incertain car les titres américains étaient partagés entre stress météorologique et indicateurs de cultures favorables. En pratique, il faut retenir un marché mitigé avec une sensibilité élevée à la logistique de la mer Noire et à la prochaine série d’estimations de récolte.