Revue quotidienne du marché : signaux mitigés alors que les risques en mer Noire se heurtent aux espoirs de corridor

Le 24 septembre a offert une image de marché mitigée sur les céréales et les oléagineux. Le flux d’informations le plus important est venu de la mer Noire, où des informations faisant état d’attaques, de ports ukrainiens à l’arrêt, d’obstacles au transit via la Pologne, de pertes à l’exportation en Ukraine et de dégâts affectant les exportations de céréales dans la région russe de Krasnodar ont toutes pointé vers une logistique plus tendue et un risque d’approvisionnement accru. Ces évolutions ont globalement soutenu le blé, le maïs, l’orge et le complexe du tournesol.

Dans le même temps, le marché a également dû intégrer des gros titres répétés sur un possible cessez-le-feu limité, des discussions autour d’un corridor céréalier, des appels politiques à relancer l’accord céréalier de la mer Noire et des progrès signalés vers le rétablissement du corridor. Ces éléments ont réduit la prime de risque géopolitique et ont agi comme contrepoids au scénario haussier de perturbation.

En dehors de la mer Noire, le soja américain a été soutenu par une trituration record et des retards de récolte liés à la météo dans la Corn Belt, tandis que la faiblesse des ventes à l’exportation sur l’ensemble des céréales et oléagineux américains a freiné l’enthousiasme général.

• Les risques sécuritaires en mer Noire sont restés élevés. Les gros titres sur des attaques ou des menaces contre le transport maritime, des frappes en Ukraine et une escalade plus large de la guerre ont maintenu le risque logistique.
• Les ports ukrainiens à l’arrêt ont laissé penser à une poursuite des perturbations des exportations et à une perte de parts de marché, ce qui a soutenu les prix des céréales.
• De nouveaux obstacles au transit des céréales ukrainiennes via la Pologne ont ajouté une couche supplémentaire d’incertitude logistique régionale.
• La perturbation des exportations à Krasnodar après des frappes ayant paralysé les exportations de céréales a soutenu le blé, le maïs et l’orge via le risque pesant sur les expéditions en mer Noire.
• Les pertes à l’exportation de l’Ukraine, mises en évidence par la révision à la baisse des perspectives de croissance de la BERD, ont renforcé l’idée d’une offre exportable contrainte.
• Les signaux de demande asiatique de blé se sont modestement améliorés, le Bangladesh se tournant vers l’Inde alors que les consommateurs passaient du riz vers des aliments à base de blé.
• Le soja américain a été soutenu par une trituration record et un optimisme supplémentaire sur la demande à l’exportation, tandis que la hausse du pétrole brut a également aidé la tonalité des huiles végétales.
• Les retards causés par les pluies dans la Corn Belt, notamment dans l’Iowa, ont suscité des inquiétudes à court terme concernant le rythme des récoltes de maïs et de soja, la qualité et le calendrier de l’offre.

• Les discussions sur un cessez-le-feu et un corridor ont constitué le principal contrepoids baissier. Les signaux selon lesquels les États-Unis étaient ouverts à un cessez-le-feu limité entre la Russie et l’Ukraine, ainsi que les informations faisant état de trois pistes de cessez-le-feu en discussion, ont réduit une partie de la prime de risque liée à la mer Noire.
• Les progrès vers le rétablissement du corridor céréalier et les appels politiques à relancer l’accord céréalier de la mer Noire ont amélioré les attentes concernant les futurs flux d’exportation.
• De potentielles exportations ukrainiennes via les ports baltes pouvant atteindre 20 millions de tonnes ont laissé entrevoir un allègement des goulets d’étranglement logistiques.
• Des informations faisant état d’une capacité d’exportation ukrainienne plus forte ont suggéré une plus grande disponibilité de céréales pour les marchés mondiaux au fil du temps.
• La faiblesse des ventes à l’exportation américaines a pesé sur les céréales et les oléagineux en fin de séance.
• Le soja a fait face à de la prudence du côté de la demande en l’absence de nouvelle avancée dans les discussions entre les États-Unis et la Chine, de ventes à l’exportation atones et d’informations selon lesquelles la Chine évitait le soja brésilien coûteux.
• Les prix du maïs ukrainien ont été signalés en baisse, indiquant une faiblesse localisée malgré des importations plus fortes de l’UE et une croissance des exportations.

• Blé : Les gros titres liés à la mer Noire ont dominé. Les perturbations de l’offre et de la logistique ont été favorables, mais l’optimisme autour du corridor et les discussions sur un cessez-le-feu ont limité le potentiel de hausse. En Amérique du Nord, une récolte américaine de blé dur plus faible a apporté un soutien supplémentaire au complexe du blé.
• Maïs : La tonalité a été mitigée. Les perturbations en mer Noire et les retards de récolte aux États-Unis ont été favorables, mais la baisse des prix du maïs ukrainien et la faiblesse des ventes à l’exportation ont assombri le tableau.
• Orge : A évolué principalement selon le même récit logistique de la mer Noire que le blé et le maïs.
• Tournesol : Le soutien est venu du risque pesant sur les exportations en mer Noire et de la forte baisse des stocks slovaques, même si l’effet européen plus large semblait limité.
• Soja : Les fondamentaux américains étaient plus fermes grâce à la demande de trituration et au risque météorologique, mais les signaux de demande à l’exportation sont restés irréguliers.

La tonalité générale de la journée a été neutre avec des éléments mitigés. Les forts signaux haussiers liés au risque de perturbation en mer Noire et aux préoccupations météorologiques aux États-Unis ont été compensés par des attentes baissières liées à un possible rétablissement du corridor et à des ventes à l’exportation décevantes. L’orientation à court terme dépendra probablement de la capacité des gros titres diplomatiques sur la mer Noire à se traduire en dispositifs d’exportation réellement opérationnels, ou du maintien des perturbations logistiques comme facteur dominant des flux commerciaux.