Revue quotidienne du marché : les risques en mer Noire ont surpassé la pression des récoltes

Le ton général sur les marchés agricoles était modérément haussier, même si les signaux restaient contrastés selon les matières premières et les régions. Le principal moteur a été la mer Noire : des informations faisant état de nouvelles attaques, d’un risque de guerre accru, d’expéditions de céréales ukrainiennes plus faibles, de congestion au canal de Sulina et de doutes sur la performance des exportations russes ont toutes apporté un soutien. Cela a été particulièrement visible sur le blé, avec des répercussions sur le maïs, l’orge et le complexe du tournesol via le risque logistique et une disponibilité à l’exportation plus tendue.

Dans le même temps, le marché n’évoluait pas à sens unique. En Amérique du Nord, l’accélération des récoltes au Manitoba et dans les Northern Plains des États-Unis, ainsi que de solides attentes de rendement du maïs dans certains États, ont ajouté une pression locale sur l’offre. Le blé a également subi un contrepoids baissier avec la décision de l’Inde de lever les restrictions sur les exportations de blé et de produits à base de farine de blé.

• L’escalade du risque de conflit en mer Noire a ravivé les inquiétudes concernant la logistique, les infrastructures portuaires et les exportations de céréales depuis l’Ukraine et la Russie. Plusieurs éléments reliaient explicitement ces risques au maintien du blé près de ses plus hauts pluriannuels ou à l’atteinte de tels niveaux.
• Les expéditions ukrainiennes de céréales ont fortement chuté, avec des informations faisant état de fortes baisses des exportations ferroviaires en août et des expéditions globales de céréales. Cela soutient le blé, le maïs et l’orge en resserrant la disponibilité exportable à court terme, même si une partie de cet effet pourrait s’avérer temporaire.
• La congestion au canal de Sulina accroît les retards et les coûts de fret sur la route danubienne de l’Ukraine, ce qui contraint davantage les flux effectifs à l’exportation.
• Les acheteurs se tournent vers des origines alternatives. Le recours de l’Égypte au blé français et l’intérêt plus large pour les approvisionnements baltes suggèrent que les perturbations en mer Noire redessinent déjà les flux commerciaux.
• Les menaces météorologiques en Chine — chaleur, inondations et dégâts aux cultures — pourraient stimuler la demande d’importation de céréales et d’oléagineux, en particulier de maïs et de soja.
• L’Amérique du Nord a également fourni certains signaux de soutien : la sécheresse sur une large part des superficies de blé de printemps, des ventes des agriculteurs plus lentes en raison des inquiétudes liées à la sécheresse, et de fortes ventes à l’exportation de soja de nouvelle récolte avec de solides engagements sur le maïs.
• Pour les oléagineux, le recul des exportations de canola de la mer Noire a soutenu le colza/canola et potentiellement des marchés connexes comme le tournesol et le soja.

• La progression rapide des récoltes en Amérique du Nord indique l’arrivée de nouvelles disponibilités sur le marché. Cela concernait le blé au Manitoba et dans les Northern Plains des États-Unis, ainsi que le maïs en Arkansas et dans certaines parties du Midwest.
• Des informations faisant état de fortes attentes de récolte de maïs dans certaines régions des États-Unis ont exercé une légère pression sur les marchés des céréales fourragères.
• L’Inde a levé les restrictions sur les exportations de blé et de farine de blé, ce qui pourrait atténuer les tensions sur l’offre pour les importateurs régionaux et plafonner une partie du potentiel haussier du blé.
• Des signaux plus restrictifs de la Fed pourraient soutenir le dollar américain, un facteur indirectement négatif pour les matières premières.
• Pour le maïs et le soja américains, les discussions sur l’élargissement des dérogations accordées aux raffineries étaient baissières, car cela pourrait affaiblir la demande d’éthanol et de biodiesel à base de soja.

• Blé : le leader incontesté. Les tensions en mer Noire, la faiblesse des expéditions ukrainiennes et le déplacement de la demande d’importation hors de la région ont été des facteurs de soutien, même si l’accélération des récoltes américaines et la décision de l’Inde sur les exportations ont limité les gains.
• Maïs : tableau plus contrasté. Le soutien est venu du risque en mer Noire, des inquiétudes météorologiques en Chine et d’une solide demande à l’exportation américaine. La pression est venue de l’avancement des récoltes, de fortes attentes de rendement dans certains États et de l’incertitude sur la demande liée aux biocarburants.
• Orge : a globalement suivi la hausse du blé sur fond d’inquiétudes concernant l’offre et la logistique en mer Noire.
• Tournesol : la couverture directe était limitée, mais le risque géopolitique en mer Noire et les inquiétudes concernant les futurs semis ukrainiens sont des facteurs de soutien.
• Soja : soutenu par de fortes ventes à l’exportation américaines de nouvelle récolte et par la possibilité d’une demande d’importation chinoise plus forte, mais partiellement contrebalancé par le risque lié à la politique sur les biocarburants.
• Colza/canola : soutenu par la baisse des exportations de canola de la mer Noire.

À la clôture, le risque de perturbation en mer Noire a surpassé la pression des récoltes. Cela a été le plus marqué sur le blé, tandis que le maïs et le soja ont présenté un équilibre plus mitigé. Le principal enseignement est que tant que la logistique d’exportation et la sécurité en mer Noire resteront sous tension, les céréales et les oléagineux associés conserveront probablement une prime de risque, même à mesure que les disponibilités saisonnières issues des récoltes s’accroissent en Amérique du Nord.