Revisão diária do mercado: risco no Mar Negro sustentou os grãos, mas os sinais de preços no fim da sessão foram mistos

O tom geral dos mercados agrícolas foi moderadamente altista, embora longe de ser unidirecional. O fator mais forte veio do Mar Negro: relatos de exportações de grãos interrompidas ou fortemente reduzidas a partir dos portos ucranianos do Mar Negro, danos à infraestrutura crítica para a logística de exportação e a perspectiva de sanções dos EUA mais rígidas contra a Rússia. Em conjunto, esses desdobramentos elevaram o risco de oferta e de transporte para trigo, milho, cevada e o complexo de girassol.

Dito isso, o dia terminou com evidências mistas. Alguns relatos disseram que os mercados de grãos fecharam majoritariamente em baixa, e o trigo também enfrentou comentários de que a oferta perdida da Rússia e da Ucrânia poderia ser substituída. Assim, embora a narrativa de risco de oferta tenha permanecido favorável, a ação dos preços e os contra-argumentos impediram uma conclusão altista mais forte.

O suporte mais claro veio da disrupção no Mar Negro. A notícia de que os embarques a partir dos portos ucranianos do Mar Negro haviam parado ou caído acentuadamente apontou para uma grande ameaça aos fluxos de exportação de uma origem-chave. Suporte adicional veio de danos a uma ponte importante para a logística de grãos da Ucrânia, o que poderia atrasar embarques e elevar custos de transporte. Outro relatório observou trigo russo seguindo para o Irã pelo Cáspio enquanto os embarques pelo Mar Negro estagnavam, reforçando a ideia de que as rotas normais estavam sob pressão.

Os mercados também tiveram de absorver risco de política. Legisladores dos EUA aprovaram um projeto de sanções destinado a aumentar a pressão sobre a economia da Rússia. O artigo observou que sanções mais rígidas poderiam interromper exportações de grãos, oleaginosas e fertilizantes por meio de restrições de financiamento, transporte e seguro, o que é amplamente favorável aos preços agrícolas se a aplicação for significativa.

Na América do Norte, o milho encontrou suporte no WASDE de setembro reduzindo a estimativa de produtividade do milho nos EUA, em uma previsão de produtividades fortemente menores em South Dakota e em relatos de que os estoques de milho estavam mais apertados. O trigo recebeu suporte adicional de uma safra canadense de trigo estimada 11% menor, enquanto condições secas desacelerando o plantio do trigo de inverno acrescentaram outro sinal moderadamente favorável.

A soja também teve um fator construtivo de demanda: a China continuou comprando soja dos EUA mesmo enquanto se abastecia na América do Sul, sugerindo demanda de importação resiliente do maior comprador do mundo.

O principal contraponto baixista foi o conjunto de propostas turcas para proteger a navegação civil no Mar Negro. Se a segurança da navegação melhorar, a logística de exportação da região poderá se estabilizar e reduzir o prêmio de risco embutido nos preços de grãos e oleaginosas. Por enquanto, porém, tratam-se de propostas, e não de mudanças confirmadas no mar.

A pressão sazonal de oferta nos Estados Unidos também limitou a alta. Relatos de Illinois disseram que as lavouras estavam secando rapidamente e que a colheita ganhava ritmo, implicando que milho e soja chegariam ao mercado mais rapidamente. Outro artigo disse que a colheita de soja estava à frente da média de cinco anos, o que normalmente é um sinal levemente baixista. Em Kansas, produtividades fortes de milho em parte do estado acrescentaram outro fator localizado negativo para a oferta.

Também houve fatores negativos diretos no tom do mercado. Um relatório disse que os futuros de trigo caíram diante da expectativa de que a oferta perdida da Rússia e da Ucrânia poderia ser substituída. Outros disseram que os futuros de milho e trigo recuaram nos mercados dos EUA e que os mercados de grãos fecharam majoritariamente em baixa. Essas manchetes sugerem que, apesar dos fundamentos favoráveis, os traders não estavam dispostos a perseguir preços de forma agressiva para cima.

• Trigo: Sustentado pela disrupção no Mar Negro, pela menor produção canadense e pelas condições secas de plantio nos EUA. Ainda assim, expectativas de oferta substituta e fechamentos mais fracos dos futuros mantiveram o tom misto.
• Milho: Apoiado por estimativas menores de produtividade nos EUA, estoques mais apertados e algumas preocupações climáticas na Austrália e no Camboja. A pressão da colheita e produtividades fortes localizadas limitaram os ganhos.
• Cevada: Poucas manchetes diretas, mas provavelmente recebeu suporte indireto do risco às exportações no Mar Negro e da dinâmica de substituição entre grãos para ração.
• Girassol: O complexo de girassol foi sustentado principalmente pelo risco logístico no Mar Negro, dada a importância da região no comércio de oleaginosas.
• Soja: As compras chinesas foram favoráveis, mas o avanço mais rápido da colheita nos EUA acrescentou pressão moderada no curto prazo.

A melhor leitura para 17 de setembro é moderadamente altista, com sinais mistos no fechamento. A disrupção no Mar Negro e o risco logístico foram os temas dominantes e forneceram o suporte mais forte para os mercados de trigo, milho, cevada e relacionados ao girassol. Mas propostas para aliviar o risco da navegação, avanço mais rápido da colheita nos EUA e fechamentos em baixa em vários mercados de grãos impediram um veredito de alta mais forte. Em resumo: o suporte vindo do risco de oferta superou os fatores baixistas, mas as evidências foram claramente mistas, e não uniformemente altistas.