Revisão Diária do Mercado: riscos no Mar Negro superaram a pressão da colheita

O tom geral nos mercados agrícolas foi moderadamente altista, embora os sinais tenham sido mistos por commodity e região. O principal fator foi o Mar Negro: relatos de novos ataques, aumento do risco de guerra, embarques mais fracos de grãos da Ucrânia, congestionamento no Canal de Sulina e dúvidas sobre o desempenho das exportações russas deram sustentação adicional. Isso foi mais visível no trigo, com reflexos em milho, cevada e no complexo do girassol por meio do risco logístico e da menor disponibilidade para exportação.

Ao mesmo tempo, o mercado não andou em uma única direção. Na América do Norte, o avanço mais rápido da colheita em Manitoba e nas Northern Plains dos EUA, juntamente com fortes expectativas de rendimento do milho em alguns estados, adicionou pressão local de oferta. O trigo também enfrentou um contraponto baixista com a decisão da Índia de suspender restrições às exportações de trigo e de produtos de farinha de trigo.

• A escalada do risco de conflito no Mar Negro aumentou as preocupações com logística, infraestrutura portuária e exportações de grãos da Ucrânia e da Rússia. Vários itens ligaram explicitamente esses riscos ao trigo se mantendo próximo ou alcançando máximas de vários anos.
• Os embarques de exportação de grãos da Ucrânia caíram acentuadamente, com relatos de fortes quedas nas exportações ferroviárias de agosto e nos embarques totais de grãos. Isso sustenta trigo, milho e cevada ao reduzir a disponibilidade exportável no curto prazo, mesmo que parte do efeito possa se mostrar temporária.
• O congestionamento no Canal de Sulina está aumentando atrasos e custos de frete na rota do Danúbio da Ucrânia, restringindo ainda mais o fluxo efetivo de exportação.
• Compradores estão migrando para origens alternativas. O Egito recorrendo ao trigo francês e o interesse mais amplo por suprimentos do Báltico sugerem que a disrupção no Mar Negro já está remodelando os fluxos comerciais.
• Ameaças climáticas na China — calor, enchentes e danos às lavouras — podem elevar a demanda de importação por grãos e oleaginosas, especialmente milho e soja.
• A América do Norte também ofereceu alguns sinais de suporte: seca em uma grande parcela da área de trigo de primavera, vendas mais lentas por parte dos produtores ligadas às preocupações com a seca e fortes vendas de exportação de soja da nova safra, com bons registros de milho.
• Para as oleaginosas, uma queda nas exportações de canola do Mar Negro deu suporte à colza/canola e potencialmente a mercados relacionados, como girassol e soja.

• O rápido avanço da colheita na América do Norte aponta para nova oferta entrando no mercado. Isso se aplicou ao trigo em Manitoba e nas Northern Plains dos EUA, e ao milho em Arkansas e em partes do Meio-Oeste.
• Relatos de fortes expectativas para a colheita de milho em partes dos EUA adicionaram pressão moderada aos mercados de grãos para ração.
• A Índia suspendeu restrições às exportações de trigo e farinha de trigo, potencialmente aliviando o aperto de oferta para importadores regionais e limitando parte da alta do trigo.
• Sinais mais hawkish do Fed podem dar suporte ao dólar dos EUA, um fator indiretamente negativo para as commodities.
• Para milho e soja dos EUA, a discussão sobre isenções ampliadas para refinarias foi baixista porque pode enfraquecer a demanda por etanol e biodiesel à base de soja.

• Trigo: o líder claro. Tensões no Mar Negro, embarques mais fracos da Ucrânia e a demanda de importação se afastando da região deram suporte, embora a colheita mais rápida nos EUA e a medida de exportação da Índia tenham limitado os ganhos.
• Milho: mais misto. O suporte veio do risco no Mar Negro, das preocupações climáticas na China e da sólida demanda de exportação dos EUA. A pressão veio do avanço da colheita, de fortes expectativas de rendimento em alguns estados e da incerteza sobre a demanda por biocombustíveis.
• Cevada: em grande parte acompanhou a alta do trigo diante das preocupações com oferta e logística no Mar Negro.
• Girassol: a cobertura direta foi limitada, mas o risco geopolítico no Mar Negro e as preocupações com a futura semeadura na Ucrânia são fatores de suporte.
• Soja: sustentada por fortes vendas de exportação da nova safra dos EUA e pela possibilidade de uma demanda de importação mais forte da China, mas parcialmente compensada pelo risco de política para biocombustíveis.
• Colza/canola: sustentada por menores exportações de canola do Mar Negro.

No fechamento, o risco de disrupção no Mar Negro superou a pressão da colheita. Isso foi mais forte no trigo, enquanto milho e soja mostraram um equilíbrio mais misto. A principal conclusão é que, enquanto a logística de exportação e a segurança no Mar Negro permanecerem sob pressão, os grãos e as oleaginosas relacionadas provavelmente manterão um prêmio de risco, mesmo com a expansão sazonal da oferta da colheita na América do Norte.