Rassegna settimanale del mercato W35: il premio di rischio del Mar Nero ha superato la pressione del raccolto, ma i segnali sono diventati più contrastanti verso fine settimana

La settimana 24–30 agosto si è conclusa con un tono complessivamente moderatamente favorevole per i mercati agricoli, ma il percorso è stato irregolare e spesso contraddittorio. Il tema dominante è stato il premio di rischio del Mar Nero. Giorno dopo giorno, i mercati hanno reagito agli attacchi contro porti e logistica ferroviaria, alle minacce alle navi, alla congestione sul Danubio, ai possibili colli di bottiglia a Constanța, al blocco dei porti ucraini sul Mar Nero, all’indebolimento dei flussi di spedizione ucraini e all’incertezza sulla performance dell’export russo. Nella maggior parte delle sedute, questo premio di rischio ha superato la normale pressione stagionale del raccolto.

Il vincitore più evidente è stato il grano. Ha ripetutamente trovato sostegno nella possibilità che il cereale fosse fisicamente disponibile ma non potesse muoversi agevolmente attraverso i canali di esportazione. Il grano ha beneficiato anche delle segnalazioni di un raccolto statunitense storicamente ridotto e delle preoccupazioni meteorologiche in altre regioni produttrici. Anche il mais ha mantenuto un tono costruttivo, sostenuto da segnali più deboli sulle condizioni del raccolto negli Stati Uniti, dal rischio meteorologico, da aspettative di resa più basse nell’UE e da fasi di solida domanda all’export. Nei semi oleosi, il quadro è stato più misto: il girasole è stato sostenuto dalle interruzioni logistiche ucraine ma limitato dalle aspettative di un raccolto UE più ampio, mentre la soia ha ricevuto supporto dalla domanda cinese e dai problemi del diesel in Brasile senza però eguagliare l’intensità del grano.

Verso la fine della settimana, tuttavia, il tono del mercato è diventato più equilibrato. Le notizie secondo cui le esportazioni settimanali dell’Ucraina sono aumentate del 28% e la diplomazia attorno a un possibile nuovo corridoio del grano o alla riapertura di uno esistente hanno migliorato le aspettative sui flussi nel breve termine. Questo non ha cancellato il premio del Mar Nero, ma ha impedito che la settimana si chiudesse con una nota rialzista uniformemente forte.

• Il premio di rischio del Mar Nero è stato il principale fattore rialzista per tutta la settimana. I mercati prezzavano non solo l’interruzione attuale, ma anche il rischio che cereali e semi oleosi non potessero entrare in modo affidabile nei canali di esportazione.
• Le notizie di un attacco al più grande porto ucraino sul Danubio, di raid contro la logistica ferroviaria del grano, del rischio di danni alle infrastrutture alimentari di Odesa e delle minacce alle infrastrutture energetiche hanno aumentato le preoccupazioni sulla capacità di stoccaggio, movimentazione e spedizione.
• Le code di navi sul Danubio, la congestione sulle rotte alternative e i possibili vincoli di capacità a Constanța hanno rafforzato l’idea che la logistica stesse diventando un mercato a sé.
• Per il mais, le ripetute segnalazioni di condizioni più deboli del raccolto statunitense, minimi stagionali nelle valutazioni e preoccupazioni meteorologiche legate a El Niño hanno aggiunto un sostegno diretto dal lato dell’offerta.
• Il servizio MARS dell’UE ha ridotto le previsioni di resa per mais, soia e girasole a causa del caldo, sostenendo l’equilibrio europeo dei cereali foraggeri e dei semi oleosi.
• Nella soia, il supporto è arrivato dalle vendite statunitensi alla Cina e da segnali più ampi di domanda all’export.
• Per colza/canola, i minori flussi export di canola dal Mar Nero legati agli attacchi alle navi hanno fornito sostegno.
• Verso fine settimana, mais e soia hanno trovato ulteriore supporto anche nelle notizie di un raccolto di mais nordamericano più piccolo e di un peggioramento della carenza di diesel in Brasile, che potrebbe complicare i lavori nei campi e il trasporto.

• Il contrappeso ribassista più persistente è stato la pressione del raccolto nell’emisfero settentrionale. Il più rapido avanzamento del raccolto negli Stati Uniti e in Canada, l’inizio della raccolta del mais in alcuni stati e una più ampia disponibilità del nuovo raccolto hanno tutti aumentato l’offerta nel breve termine.
• Il raccolto invernale record della Romania ha pesato su grano, orzo e colza.
• L’avanzamento del raccolto in Ucraina e i grandi conferimenti di cereali del nuovo raccolto all’inizio della settimana hanno in parte compensato l’effetto rialzista delle interruzioni logistiche.
• La mossa dell’India per allentare o revocare le restrizioni all’export di grano e farina è stata un fattore ribassista ricorrente per il grano, soprattutto per le aspettative di offerta in Asia.
• Per il mais, tra i fattori ribassisti compensativi figuravano le notizie di migliori prospettive di resa in alcune aree degli Stati Uniti e la disponibilità record di mais argentino con esportazioni più forti.
• Per il girasole, le aspettative per il più grande raccolto di semi di girasole dell’UE degli ultimi tre anni hanno limitato il potenziale di rialzo.
• Verso fine settimana, esportazioni ucraine più forti e la discussione su un nuovo corridoio del grano hanno ridotto parte del premio di rischio sull’offerta.
• Un dollaro USA più forte ha aggiunto un modesto vento contrario macro alle commodity agricole prezzate in dollari.

Il grano è stato il mercato più forte della settimana. È stato il più sensibile al blocco dei porti ucraini, agli attacchi alle infrastrutture sul Danubio, all’indebolimento delle spedizioni ucraine, all’incertezza sulle esportazioni russe e alla possibilità di una riduzione delle superfici ucraine a grano invernale. Ulteriore supporto è arrivato dal raccolto statunitense storicamente ridotto e dalle preoccupazioni meteorologiche in Europa e Africa. Tuttavia, il segnale non è stato unidirezionale: l’India ha aggiunto potenziale offerta all’export, mentre la pressione del raccolto in Nord America e l’ampio raccolto rumeno hanno limitato i rialzi.

Il mais ha chiuso la settimana con un profilo moderatamente costruttivo ma misto. Il supporto è arrivato da valutazioni più deboli del raccolto statunitense, rischio meteorologico, minori previsioni di resa nell’UE, solida domanda all’export e, verso fine settimana, preoccupazioni per un raccolto nordamericano più piccolo. A compensare vi sono state migliori aspettative di resa in alcuni stati USA, l’avanzamento del raccolto e una maggiore offerta argentina. Nel complesso il mais è stato più solido, ma meno decisamente del grano.

L’orzo ha per lo più seguito il grano e la più ampia storia logistica del Mar Nero. I titoli diretti sono stati meno numerosi, ma il rischio per l’export nella regione ha sostenuto indirettamente i valori. Allo stesso tempo, l’offerta rumena e la pressione stagionale del raccolto hanno impedito che il tono diventasse fortemente rialzista.

Il girasole ha mostrato l’equilibrio più misto. Minori esportazioni ucraine di olio di girasole, rotte export bloccate e maggiori rischi legati a noli e carburante hanno sostenuto il complesso globale degli oli vegetali. Ma i prezzi interni ucraini sono stati sotto pressione per i colli di bottiglia logistici, e le aspettative di un grande raccolto UE di semi di girasole hanno limitato il potenziale di rialzo.

La soia ha avuto una settimana lievemente costruttiva ma irregolare. Domanda cinese, vendite export statunitensi, preoccupazioni meteorologiche e problemi del diesel in Brasile sono stati fattori di sostegno. Tra i contrappesi figuravano la debolezza dell’olio di soia a inizio settimana, il miglioramento del meteo per il raccolto negli Stati Uniti e una certa incertezza sulla domanda di biocarburanti. Il mercato ha mostrato una tendenza positiva, ma non forte.

La colza/canola ha ricevuto un sostegno selettivo da flussi export più deboli di canola dal Mar Nero, ma segnali più ampi sull’offerta europea, in particolare il raccolto invernale della Romania, hanno mantenuto il tono contenuto.

• Mar Nero: il centro indiscusso dell’attenzione del mercato. Attacchi, blocchi, code di navi, restrizioni sul carburante e incertezza sulle rotte export hanno creato il principale premio di rischio della settimana.
• Europa: il caldo e le minori previsioni di resa hanno sostenuto mais, soia e girasole, ma il raccolto record della Romania e le aspettative di un raccolto di girasole più ampio hanno aumentato la pressione dell’offerta.
• Nord America: i segnali sono stati misti, con condizioni del mais più deboli e preoccupazioni per la siccità da un lato, ma avanzamento più rapido del raccolto e rese locali più forti in alcune aree dall’altro.
• Sud America: l’Argentina ha esercitato pressione sul mais attraverso una maggiore offerta, mentre il Brasile ha sostenuto mais e soia tramite il rischio logistico legato al diesel.
• Asia: l’India è stata una principale influenza ribassista per il grano, mentre la domanda cinese ha sostenuto la soia e, in misura minore, il mais.
• Africa: le preoccupazioni per precipitazioni insufficienti in Sudafrica hanno aggiunto un certo supporto al grano, anche se questo è rimasto un fattore secondario.

• Se gli attacchi alle infrastrutture del Mar Nero e del Danubio si tradurranno in perdite durature nei flussi export effettivi.
• Se il segnalato aumento delle esportazioni ucraine continuerà e inizierà a ridurre in modo più sostanziale il premio di rischio.
• Se la diplomazia attorno a un nuovo corridoio del grano o alla riapertura di uno esistente prenderà slancio.
• Ulteriori segnali sulle condizioni del mais negli Stati Uniti, sul potenziale di resa e sul ritmo del raccolto.
• In che misura lo stress termico nell’UE influenzerà alla fine la produzione di mais, soia e girasole.
• Se la domanda cinese di soia e la carenza di diesel in Brasile diventeranno fattori di sostegno più duraturi.

In sintesi: la settimana si è chiusa con un orientamento di mercato moderatamente rialzista. Il rischio di interruzioni nel Mar Nero è rimasto la forza dominante, soprattutto per il grano, ma le prove di fine settimana di flussi export più forti e l’offerta stagionale hanno mantenuto il quadro complessivo misto piuttosto che apertamente unidirezionale.