Rassegna settimanale dei mercati agricoli, 28 set–4 ott: il rischio nel Mar Nero ha sostenuto i cereali, ma mais e soia hanno limitato il rialzo

I mercati agricoli nella 2026-W40 hanno chiuso la settimana con un tono moderatamente rialzista ma chiaramente misto. All’inizio della settimana, il contesto di mercato era in gran parte neutrale perché gli operatori bilanciavano notizie contrastanti sul Mar Nero, segnali commerciali tra USA e Cina e la normale pressione del raccolto negli Stati Uniti. Con il progredire della settimana, tuttavia, i fattori di sostegno hanno acquisito maggiore influenza, anche se il movimento non si è mai trasformato in un rialzo netto e generalizzato.

Il tema dominante per tutta la settimana è stato il Mar Nero. Ripetute segnalazioni di attacchi, danni alle infrastrutture, minacce ai porti della Grande Odesa, rischi per le navi e condizioni di transito più rigide per il grano ucraino attraverso i Paesi UE confinanti hanno mantenuto l’attenzione sull’affidabilità dell’export. Questo sostegno è stato più forte per il grano, ma si è esteso anche a orzo, mais e al complesso del girasole attraverso premi più elevati per logistica, noli, assicurazioni e rischio di spedizione.

Tuttavia, la vicenda del Mar Nero non è stata unidirezionale. I mercati hanno dovuto assorbire anche notizie su possibili colloqui, voci su accordi di spedizione, rotte alternative, ampie scorte di grano russo e aspettative di un grande raccolto russo. In altre parole, il segnale del Mar Nero è rimasto complessivamente di sostegno, ma misto nella qualità: il mercato stava prezzando un rischio elevato più che una perdita confermata di offerta nel lungo periodo.

Il secondo grande tema settimanale è stato il mais USA. Dopo report collegati all’USDA che indicavano scorte superiori alle attese e un forte aumento anno su anno delle scorte di mais all’inizio dell’anno commerciale, il mais è diventato la componente più chiaramente ribassista del complesso cerealicolo. I ritardi del raccolto dovuti al meteo hanno offerto una certa compensazione, ma non hanno cancellato del tutto il messaggio di un’offerta più abbondante.

Nella soia, il tono è rimasto il più conflittuale. Il sostegno è arrivato da segnali selettivi di importazioni cinesi, vendite USA verso destinazioni sconosciute, raccolto ritardato dalle piogge in alcune aree e occasionali rafforzamenti della base. Ma nella seconda metà della settimana, le influenze più pesanti sono state l’avanzamento del raccolto USA, aspettative più deboli per la domanda cinese e il venir meno delle speranze di un alleggerimento dei dazi.

• Il rischio per export e logistica nel Mar Nero è rimasto il principale fattore di sostegno per tutta la settimana.
• I danni alle infrastrutture ucraine e i rischi legati alle navi hanno mantenuto elevate le preoccupazioni sulla disponibilità all’export di cereali e semi oleosi.
• I colli di bottiglia nel transito attraverso i Paesi UE confinanti hanno rafforzato l’idea che i flussi ucraini potessero restare limitati anche senza un blocco totale.
• I tagli alle aspettative di export russo in alcuni report hanno sostenuto il grano e i cereali correlati.
• Lo stress delle colture europee, in particolare i danni da siccità e caldo nel Regno Unito e nel resto d’Europa, ha ristretto il bilancio cerealicolo regionale.
• Il sostegno all’olio di girasole si è rafforzato dopo notizie secondo cui le esportazioni da Ucraina e Russia potrebbero calare bruscamente.
• Problemi meteorologici localizzati negli USA e condizioni simili alla siccità in India hanno aggiunto un sostegno selettivo a cereali e semi oleosi.

• Scorte di mais USA più elevate sono state il fattore negativo più evidente della settimana.
• La pressione stagionale del raccolto USA ha pesato su mais e soia, soprattutto quando il meteo è migliorato.
• Aspettative più deboli della domanda cinese di soia e la mancanza di un alleggerimento dei dazi sulla soia hanno continuato a frenare il sentiment.
• Le prove che il grano russo fosse ancora disponibile — inclusi prezzi export più deboli, spedizioni attive, scorte invendute e aspettative di un grande raccolto — hanno limitato il rialzo del grano.
• L’arrivo del nuovo raccolto di girasole in Ucraina e le pause negli acquisti turchi hanno periodicamente messo sotto pressione il mercato dei semi di girasole.

Il grano ha avuto il quadro fondamentale settimanale più forte. È stata la coltura più direttamente sostenuta dal rischio di interruzioni nel Mar Nero, dalle minacce ai porti, dai colli di bottiglia nel transito e da raccolti europei più deboli. Anche così, i rialzi non sono stati senza freni. Le notizie su possibili colloqui, rotte alternative e il continuo movimento dell’offerta russa hanno impedito al mercato di diventare decisamente rialzista.

Il mais ha avuto il quadro più conflittuale. Ha beneficiato del rischio per l’export nel Mar Nero, dei ritardi del raccolto USA e di alcuni segnali di domanda favorevoli, inclusi affari export isolati. Ma il mercato è tornato ripetutamente all’implicazione ribassista di scorte USA più elevate. Di conseguenza, il mais è rimasto indietro rispetto al grano e ha faticato a partecipare pienamente al tono più solido visto altrove.

L’orzo ha scambiato per lo più per associazione con il grano e la logistica del Mar Nero. Ha inoltre ricevuto sostegno da risultati di raccolto più deboli nel Regno Unito e in Europa. Tuttavia, la debole domanda export per l’orzo ucraino e il miglioramento del meteo in Australia hanno limitato il rialzo.

Il complesso del girasole ha avuto una settimana costruttiva ma disomogenea. Il sostegno più forte è arrivato dal rischio logistico nel Mar Nero e dalle notizie secondo cui le esportazioni di olio di girasole da Ucraina e Russia potrebbero diminuire bruscamente. Allo stesso tempo, il mercato fisico dei semi in Ucraina ha subito pressioni da un’offerta del nuovo raccolto in rapida espansione, mentre i segnali della domanda turca sono stati incoerenti.

La soia è stata il principale mercato più debole della settimana. Gli elementi positivi — forza selettiva delle importazioni cinesi, vendite export USA, raccolto ritardato in alcune aree e sostegno legato alla trasformazione — non sono bastati a superare l’avanzamento del raccolto USA, aspettative più deboli della domanda cinese e l’incertezza legata ai dazi.

• Mar Nero: la principale fonte di sostegno per il complesso globale, anche se il segnale è rimasto misto tra rischio di interruzione e prove della continuità dei flussi commerciali.
• Europa: raccolti più deboli e condizioni di transito ucraine più rigide hanno aggiunto sostegno a grano, orzo e mercati dei mangimi.
• Nord America: gli USA sono rimasti la principale fonte di pressione ribassista attraverso le scorte di mais e l’offerta da raccolto, anche se i ritardi dovuti alle piogge hanno occasionalmente ristretto la disponibilità nel breve termine.
• Asia: condizioni simili alla siccità in India hanno aggiunto una modesta nota di sostegno per grano e soia.
• Australia: piogge tempestive nel sud hanno attenuato le prospettive per i cereali foraggeri, soprattutto per orzo e grano foraggero.

• Se i rischi nel Mar Nero si trasformeranno in un’interruzione dell’export confermata e più duratura.
• Qualsiasi nuovo sviluppo nei colloqui o negli accordi di spedizione che influenzi i flussi di grano del Mar Nero.
• La continua reazione del mercato alle ampie scorte di mais USA.
• Il ritmo del raccolto di mais e soia negli USA e se il meteo rallenterà di nuovo i lavori nei campi.
• Segnali di ripresa o di ulteriore indebolimento della domanda cinese di soia.
• Se le preoccupazioni per perdite di export di olio di girasole da Ucraina e Russia diventeranno più concrete.

In sintesi: la settimana si è chiusa con un tono globale moderatamente più solido, guidato dal grano e dai mercati legati al Mar Nero. Ma il movimento è stato disomogeneo. Il mais è rimasto limitato da scorte USA più elevate e la soia è rimasta sotto una pressione più forte da domanda e raccolto, impedendo una conclusione più decisamente rialzista per l’intero complesso.