مراجعة WASDE لشهر نوفمبر 2026: ارتفاع المخزونات العالمية للحبوب يضغط على السوق، بينما تبقى فول الصويا أكثر تماسكًا

يقدم تقرير WASDE-677 لموسم 2026/27 صورة مختلطة، لكنها تميل إجمالًا إلى السلبية المعتدلة بالنسبة لأسواق السلع الزراعية، وخصوصًا الحبوب. الفكرة الرئيسية في التقرير هي أن المخزونات العالمية الختامية ارتفعت للقمح والحبوب الخشنة والأرز مقارنة بتقرير أكتوبر. وهذا يخفف من رواية شح المعروض، رغم استمرار بعض التخفيضات المهمة في صادرات البحر الأسود ورغم تراجع محصول الذرة الأمريكي.

في المقابل، تبدو البذور الزيتية مختلفة نسبيًا. فول الصويا هو العنصر الأكثر دعمًا في التقرير: الميزانية الأمريكية تظهر إنتاجًا وصادرات أعلى، ومخزونات نهائية أقل، وسعرًا موسميًا أعلى للمزارعين. وعلى المستوى العالمي، تم أيضًا خفض المخزونات النهائية لفول الصويا. أما بقية مجمع الزيوت، فالصورة مختلطة، مع رفع إنتاج بذور اللفت وخفض إنتاج دوار الشمس.

وبالنسبة لمنطقة البحر الأسود، يكتسب التقرير أهمية خاصة لأن USDA تقول بوضوح إن النزاع في منطقة البحر الأسود ما زال يقلص الشحنات من روسيا وأوكرانيا إلى ما دون متوسطاتها طويلة الأجل، رغم محاولات استخدام موانئ ووسائل نقل بديلة.

• توفر القمح للتجارة العالمية أصبح أكثر تشددًا رغم ارتفاع الإمدادات الإجمالية، إذ خفضت USDA صادرات القمح الروسية بمقدار 1.0 مليون طن إلى 39.0 مليون طن والصادرات الأوكرانية بمقدار 1.0 مليون طن إلى 11.5 مليون طن.
• إنتاج القمح الأوكراني ارتفع إلى 26.5 مليون طن، لكن الصادرات انخفضت وارتفعت المخزونات النهائية، ما يعني أن جزءًا أكبر من القمح يبقى داخل الميزانية بدلًا من دخوله السوق التصديرية.
• إنتاج الذرة الأمريكي انخفض بمقدار 141 مليون بوشل، وتراجعت المخزونات النهائية إلى 1.758 مليار بوشل.
• فول الصويا الأمريكي تحسن: الصادرات ارتفعت 25 مليون بوشل، والمخزونات النهائية انخفضت إلى 300 مليون بوشل، كما ارتفع السعر الموسمي إلى 12.10 دولار للبوشل.
• المخزونات العالمية النهائية لفول الصويا انخفضت بمقدار 0.8 مليون طن إلى 123.5 مليون طن، مع ارتفاع السحق والطلب الاستيرادي في عدة دول.
• إنتاج دوار الشمس العالمي انخفض بمقدار 0.5 مليون طن، أساسًا بسبب تراجع الإنتاج في روسيا والأرجنتين.

• المخزونات العالمية النهائية للقمح ارتفعت بمقدار 4.8 مليون طن إلى 280.8 مليون طن، بعد زيادة الإمدادات بمقدار 6.4 مليون طن. وهذه هي الإشارة السلبية الأوضح في التقرير.
• المخزونات العالمية للحبوب الخشنة ارتفعت بمقدار 2.9 مليون طن إلى 316.2 مليون طن، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة مخزونات الذرة في أوكرانيا والصين.
• تجارة الذرة العالمية انخفضت مع تراجع صادرات أوكرانيا والولايات المتحدة والهند بما يفوق الزيادة في صادرات الأرجنتين.
• الأرز العالمي أصبح أضعف أيضًا، مع ارتفاع الإمدادات وانخفاض الاستهلاك والتجارة وارتفاع المخزونات النهائية.
• القمح الأمريكي أصبح أكثر ليونة، مع انخفاض طفيف في الاستخدام المحلي وارتفاع طفيف في المخزونات النهائية وخفض السعر الزراعي إلى 6.20 دولار للبوشل.
• الطلب على الذرة الأمريكية تم خفضه بالتوازي مع صغر المحصول، كما خفضت USDA السعر الموسمي إلى 4.60 دولار للبوشل، وهو ما يعكس ظروف طلب أضعف.

تغيرات ميزانية القمح الأمريكية كانت محدودة: الإمدادات دون تغيير، والاستخدام المحلي أقل قليلًا، والصادرات مستقرة، والمخزونات النهائية أعلى بشكل هامشي. لكن داخل الفئات ظهرت إعادة توزيع مهمة. فقد رُفعت صادرات القمح الأبيض بدعم من المبيعات القوية والأسعار التنافسية إلى آسيا، بينما خُفضت صادرات HRW بسبب ضعف المبيعات والشحنات.

عالميًا، القمح هو أكثر السلع التي تظهر فيها الإشارات المختلطة. فقد ارتفع الإنتاج في الأرجنتين وأستراليا وكازاخستان وأوكرانيا، ما رفع الإمدادات العالمية. لكن صادرات روسيا وأوكرانيا انخفضت. أي أن العالم يملك قمحًا أكثر إجمالًا، لكن جزءًا أقل منه متاح للتدفق السلس عبر قنوات تصدير البحر الأسود.

قصة الذرة الأمريكية ليست صعودية بشكل مباشر. فالإنتاج والمخزونات النهائية انخفضا، لكن USDA خفضت أيضًا الاستخدام العلفي والمتبقي والصادرات. بمعنى آخر، تقلص المعروض قابله جزئيًا ضعف في الطلب.

عالميًا، كانت التعديلات غير متجانسة. فقد حصلت الأرجنتين والبرازيل على زيادات في توقعات الإنتاج، بينما تم خفض الولايات المتحدة وجنوب أفريقيا. كما خُفضت صادرات الذرة الأوكرانية إلى 20.0 مليون طن، وهو رقم مهم لتوافر الذرة من البحر الأسود.

تم رفع إنتاج الشعير العالمي بمقدار 1.0 مليون طن إلى 161.1 مليون طن، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة المحصول في أستراليا وأوكرانيا، مع تعويض جزئي من انخفاض الإنتاج في روسيا. كما ارتفعت تجارة الشعير العالمية بفضل زيادة الصادرات الأسترالية. وهذه إشارة محايدة إلى سلبية طفيفة في ميزان الشعير العالمي.

كان فول الصويا من أقوى أجزاء هذا التقرير. ففي الولايات المتحدة ارتفع الإنتاج، وارتفعت الصادرات، وانخفضت المخزونات النهائية، وارتفع السعر الزراعي. وعلى المستوى العالمي، تم خفض الإنتاج قليلًا، ورفع السحق والطلب الاستيرادي، وزادت الصادرات لكل من الولايات المتحدة والأرجنتين، بينما انخفضت المخزونات النهائية.

النص هنا أقصر، لكن الاتجاه واضح. فقد رُفع إنتاج بذور اللفت العالمي بمقدار 0.7 مليون طن بفضل ارتفاع الغلال في أستراليا وأوروغواي. وفي المقابل، انخفض إنتاج دوار الشمس العالمي بمقدار 0.5 مليون طن بسبب تراجع المحصول في روسيا والأرجنتين، مع تعويض جزئي من جنوب أفريقيا.

هذه واحدة من أهم الرسائل الإقليمية في التقرير. تربط USDA مباشرة ضعف الشحنات من روسيا وأوكرانيا باستمرار النزاع. ففي القمح، خُفضت صادرات روسيا إلى 39.0 مليون طن وأوكرانيا إلى 11.5 مليون طن. وفي الذرة، خُفضت صادرات أوكرانيا إلى 20.0 مليون طن. وفي الوقت نفسه، رُفعت تقديرات إنتاج القمح والشعير في أوكرانيا، ما يعني بقاء كميات أكبر في المخزون.

كان التقرير داعمًا نسبيًا لكل من الأرجنتين والبرازيل. فقد ارتفعت تقديرات إنتاج القمح والذرة في الأرجنتين. كما حصلت البرازيل على زيادات في إنتاج الذرة والسرغوم، مع إشارة USDA أيضًا إلى ارتفاع استخدام الذرة محليًا هناك. وهذه الزيادات تعوض جزئيًا ضعف صادرات البحر الأسود.

كانت أستراليا من أبرز المستفيدين في هذا التقرير: ارتفاع إنتاج القمح والشعير وبذور اللفت، إلى جانب تحسن آفاق صادرات القمح والشعير.

الاستنتاج الرئيسي من تقرير نوفمبر WASDE هو أن الحبوب العالمية تبدو سلبية بشكل معتدل إجمالًا لأن USDA رفعت المخزونات النهائية للقمح والحبوب الخشنة والأرز. وأكبر مصدر للضغط يأتي من اتساع المعروض العالمي وارتفاع المخزونات.

لكن التقرير ليس سلبيًا بالتساوي لكل المحاصيل. فـقيود التصدير في البحر الأسود ما زالت عامل دعم للقمح والذرة القابلين للتجارة. كما أن فول الصويا يبدو أكثر تماسكًا بوضوح من الحبوب بسبب انخفاض المخزونات وتحسن إشارات الطلب. أما دوار الشمس فيحمل أيضًا نبرة أكثر دعمًا نتيجة انخفاض الإنتاج العالمي.

لذلك، لا يمكن وصف هذا التقرير بأنه «سلبي لكل شيء». لكن بالنسبة إلى سلة الحبوب العالمية، فالرسالة واضحة نسبيًا: مخزونات أكبر، تجارة أضعف، وضغط هبوطي معتدل إجمالًا.